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东阿阿胶"渡劫":利润下降近8成 欲从基层找补市场
2022-06-23

十余年连续增长、近年来净利润超过20亿元的东阿阿胶业绩开始下滑了。

近日,东阿阿胶发布2019财年上半年业绩预报,预计2019年半年度净利润为1.81亿元至2.16亿元,同比下滑75%~79%。在2019年第一季度,东阿阿胶净利润3.93亿元,这意味着在二季度已经出现亏损。

对此,市场反应巨大,7月15日开盘时,东阿阿胶股价一度跌停,跌幅达到9.99%;7月16日开盘股价继续下跌5.59%。

东阿阿胶解释称,此次业绩跳水主要是由于下游库存削减,受宏观环境及提价预期回落,下游传统客户主动降低库存,另一方面则是基于策略调整进行渠道管控。

受整体宏观经济与消费预期的影响,包括阿胶在内的滋补品整体需求下降。中康CMH监测数据显示,2018年市场整体滋补品类和补益品类增速从过去年均20%下降到5.8%。

对此,东阿阿胶表示,正在进行战略调整,将加大医疗渠道推广,已经启动了复方阿胶浆百万例整合医学项目,战略层面从文化营销向学术营销升级,也在面向年轻一代启动了千禧一代的营销策略,让阿胶从高端向中低端渗透,向基层市场、基层医院渗透。

7月23日,一位业内人士向21世纪经济报道记者分析称,此次东阿阿胶的战略实际是要从竞争对手中找补回因屡次提价“失去”的消费者,并扩大基层甚至农村消费市场。

渠道调整业绩巨震

多年来,业界更多聚焦于东阿阿胶的屡次提价。2019年4月,浙商证券在研究报告中表示,东阿阿胶的阿胶块自2005年起至今已经累计提价18次,价格增长20倍。2018年时,阿胶块出厂价达到3858元。

对于阿胶价格的上涨,东阿阿胶指出,是因原材料驴皮价格上涨所致。东阿阿胶解释,由于农业机械化和运输机械化的提高及城镇化进程加快,国内毛驴的存栏量逐年下降。同时,毛驴规模化养殖进程较慢,将会导致阿胶原料驴皮价格波动。上游原料供给与下游市场需求的矛盾将继续存在,驴皮原料紧缺仍是制约公司发展的主要问题。有报道称,非洲的部分驴皮都在向中国补充。

但这并不影响东阿阿胶业绩稳定增长。统计数据显示,过去12年,东阿阿胶净利润从2006年的1.54亿元增长到2018年的20.87亿元,连续保持正增长,且净利润年复合增长率在20%以上,成为市场公认的“白马股”。

为此,东阿阿胶半年度业绩下滑近八成的预告引起了业界巨大震惊。

实际上,从今年第一季度开始,东阿阿胶业绩就开始出现下滑迹象。2019年一季报显示,东阿阿胶公司实现营业总收入12.9亿元,同比减少23.8%,归属母公司净利润为3.9亿元,同比减少35.5%,这是东阿阿胶营收和净利润首现双降;而从上述半年报数据推算,东阿阿胶第二季度单季亏损超过两亿元,这也是东阿阿胶上市23年来首个季度亏损。

7月15日上午,中金公司紧急组织东阿阿胶管理层召开战略解读电话会,并于7月16日发布了《东阿阿胶全年推进渠道梳理短期业绩承压》研究报告。该报告称,考虑到短期业绩承压,中金公司将东阿阿胶评级下调至“中性”,下调目标价32.4元至33.8元。

自东阿阿胶发布2019一季度报后,在2018年增持至东阿阿胶第四大股东的奥本海默基金公司开始减持,除此之外,美林国际、陆股通资金、太平洋人寿保险等资本也都在近三个月之内进行减持。

渠道商是靠囤货来盈利,因为阿胶保质期是5年,如果经销商囤货,差价收益就比较大,尤其是东阿阿胶持续多年的提价策略,让囤货的经销商获益不少。

据一位山东省阿胶行业协会专家向媒体介绍,作为行业龙头,东阿阿胶“涨价

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